什麼是減半
每 21 萬個區塊（約 4 年），BTC 區塊獎勵 50% 削減。歷史已減半 4 次，影響供給端的全網新增 BTC 約 50%。
4 個價差驅動因素
1. 波動率
減半前後 6 個月，BTC 30 天波動率常從 30% 漲到 60%+。波動越大 → 找換店風險越高 → 價差越大（基本動作：寬 30–80 個 bp）。
2. 流動性
- 減半後機構買盤（ETF、企業庫房）顯著增加 → 流動性實際更深。
- 但單向買盤強烈時，OTC 櫃台難找到對手方賣家 → 短期 SELL 端價差被壓窄、BUY 端被拉寬。
3. 礦工拋壓
- 減半後礦工收入減半，部分礦工被迫拋售存幣補運營成本。
- 拋壓集中時段，找換店 BUY 價差會略收窄（樂於接貨）。
4. 政策 / 宏觀事件
- 美國利率決議、SEC 訴訟、ETF 流入 / 流出。
- 重大事件當天 OTC 普遍暫停大宗報價 30–60 分鐘。
歷史回顧
| 週期 | 減半 6 個月內 BTC 漲幅 | OTC 平均價差變化 | |------|----------------------|----------------| | 2016 | +60% | 從 0.3% 擴至 0.6% | | 2020 | +90% | 從 0.4% 擴至 0.8% | | 2024 | +70% | 從 0.3% 擴至 0.7% |
下次減半預計 2028 年，週期影響大概率重演但幅度可能因 ETF 流入而收斂。
客戶該怎麼做
- 減半前 3 個月：可以分批囤貨，避開 FOMO 週。
- 減半後 1 個月：波動最大，避免一次性大額，採用 TWAP 分批。
- 長期持有者：減半週期不影響長期決策，建議按月定投而不是擇時。
- OTC 用戶：與固定櫃台維持關係，減半後突發大額容易被照顧到。
